工信部3月22日在網站發布了公開征求對《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》的意見。

通知顯示，為加強對電子煙等新型煙草制品的監管，將在〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉附則中增加一條，作為第六十五條：電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行。

監管考慮

對于增加的關于電子煙監管的內容，工信部解釋稱，主要是基于以下考慮：　　

1
推進電子煙監管法治化

近年來電子煙等新型煙草制品市場監管領域出現了一些新情況、新問題，社會各方面非常關注。

此次修改主要是落實黨中央、國務院關于推進電子煙監管法治化的要求，明確電子煙等新型煙草制品的監管法律依據，并做好與《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規的銜接，發揮好法治固根本、穩預期、利長遠的重要作用。

2
符合電子煙產品特性以及當前國際監管的通行做法

鑒于電子煙等新型煙草制品與傳統卷煙在核心成分、產品功能、消費方式等方面具有同質性，對電子煙等新型煙草制品應當參照《實施條例》中關于卷煙的有關規定執行。

這也與國際上主要國家和地區對于電子煙等新型煙草制品的監管方式一致。

3
增強電子煙監管效能

將電子煙等新型煙草制品參照《實施條例》中關于卷煙的有關規定執行，將大幅度提升電子煙監管效能，有效規范電子煙生產經營活動，解決電子煙存在的產品質量安全風險、虛假廣告等問題，切實保障消費者合法權益。

股市反映：電子煙概念股暴跌

在工信部關于電子煙監管參照卷煙管理的征求意見后，在美股上市的電子煙品牌悅刻母公司霧芯科技首當其沖，率先感受到了股民對監管的態度。

從盤前開始，霧芯科技直接跳水暴跌30%，開盤后跌破12美元發行價，凌晨收盤時最終暴跌47.84%，市值為158億美元。

在港股上市的電子煙供應鏈龍頭企業思摩爾也未能幸免。

截至10點35，思摩爾盤中暴跌27%，股價來到48港元，最高股價為90元，市值來到373億美元。

思摩爾是悅刻的供應鏈，唇亡齒寒，加上電子煙監管政策對整體行業的影響，股民瘋狂出逃。

另一家港股電子煙概念股中國波頓也未能幸免，直接跌去21%。

在A股上市的電子煙概念股億緯鋰能和愛施德直接跌停。

億緯鋰能是思摩爾的電池供應商，也是思摩爾的二股東，連鎖反應之下，億緯鋰能直接跌去17%。

愛施德是悅刻的分銷渠道，開盤也直接跌停。

和電子煙相關的概念股均處于暴跌狀態，港股上市的中煙香港一度暴漲20%，截至發稿，漲幅仍然在14%左右。

一位電子煙投資人如何看待這次監管

核心觀點如下

01

業內其實最擔心的是將電子煙納入煙草專賣法進行管理，而現在是“參照”現有有關規定執行，說明在現有情況下新型煙草并未完全視同為煙草制品，利用現有法律條例進行依法監管，未來不排除針對新興煙草進行新的立法。目前對于電子煙業內的共識是利好，因為是“依法監管”而非禁止。

02

將電子煙納入監管范圍有4大環節，分別為煙油煙彈的生產加工、煙具的生產加工、產品流通、銷售。這位投資人認為比較有可能的監管措施是限制尼古丁含量/濃度，像歐盟TPD一樣要求將煙油的尼古丁濃度限制為2%（目前常規產品為3.5-5%）。上游工廠和品牌對尼古丁濃進行調整，下游消費者需求仍可以滿足，電子煙產業鏈整體合規化經營發展。而煙彈煙具的生產加工，更像是電子消費品行業，也沒有特殊的元器件，他認為沒有監管范圍，更多的是提升行業和產品的標準。

03

個人認為加稅有助于產業鏈整體合規化經營發展。未來征稅方式可能從量或者從價，從量就是按尼古丁含量征稅也是國際上很多國家使用的方式，從價就是從煙彈銷售中抽取，但未來煙彈價格隨著自動化程度提高肯定會保持平穩下降，但目前可能不會征稅，因為需要等針對電子煙行業的法律完全出臺后，經過國務院批準才能依法納稅。

預判：電子煙或將進入許可經營時代

針對此次監管，有自媒體預判：

電子煙作為品類被認可。

電子煙產業或將進入“許可時代”，私營企業仍有空間。

電子煙的法規“漏洞”被堵上，靠“打擦邊球式創新”的時代結束了。

他們認為，本輪監管政策的出臺，其大背景是電子煙產業在資本的推動下的快速發展。從企業的高估值上市，到電子煙門店快速在全國普及，電子煙已經從黑天鵝變成一頭灰犀牛。本輪采取法制化的解決方式，而非前兩次行政手段，也說明最高層對此問題已經有了清晰的意見。

他們分析認為，“電子煙等新型煙草制品”，用了“等”這一兜底表述，是為了徹底解決層出不窮的新型煙草形態，今后所有電子煙都將納入監管。

同時，《決定》的出臺，并無意取締所有私營電子煙企業，未來的電子煙市場，仍然留給了私營電子煙企業發展的空間。但過往那種低門檻、自由經營的時代將徹底結束。電子煙產業進入許可經營時代。

細則一個月后見分曉

工信部征求意見將在4月22日結束，一個月以后，各項監管細則可能將更加清晰明了。

監管實施措施的出臺會是逐步的，且出臺的力度與電子煙市場的規范性有著強相關。在未來的一年乃至更長時間，中國電子煙產業會處于監管適應期。

監管的政策制定固然不易，但更大的難度在監管政策的實施。這將是電子煙產業從業者和監管者共同要面對的新課題。

來源：本文根據“金葉市場”、“藍洞新消費”、“卷卷智庫”等微信公眾號綜合編輯