煙葉

　　（一）全球煙葉生產

　　2020年，受企業需求下降、惡劣天氣增多和種植收益不理想等影響，全球煙葉產業發展形勢較為嚴峻，主要產區、主要種類煙葉的產量均出現大幅下滑。據環球煙葉公司估算，除中國之外，烤煙169.1萬噸，較上年下降12.1%；白肋煙45.7萬噸，較上年下降15.7%；深色晾曬煙11.7萬噸，較上年下降5.6%；香料煙實現增長，產量16.3萬噸，較上年增長5.2%。在烤煙中，非洲及中東地區產量下降幅度最大，下降27%，產量最大的南美地區下降7%；在白肋煙中，產量最大的非洲及中東地區降幅也是最大的，下降了25.3%，亞洲及大洋洲（不含中國）則增長2%。

　　巴西。根據巴西煙草種植者協會統計，2020年，占巴西煙葉產量97%的南部三個州種植面積和產量連續第四年下降，煙葉種植面積435.6萬畝，較上年下降2.3%；煙葉產量63.3萬噸，較上年下降4.7%；每畝產量為145.3公斤，較上年下降15.6%。其中，烤煙56.5萬噸，較上年下降4.8%；白肋煙5.9萬噸，較上年下降9.5%。煙葉價格方面，初始約定調價幅度在2%～4%，但在交售時，煙草企業收購均價較上年僅提高了0.34%，挫傷了煙葉種植者的積極性。2021年，巴西南部三州的種煙面積又減少了6%，加之天氣不理想，預計將減產4%。

　　美國。2020年，煙葉生產繼續下行，據美國農業部數據，煙葉種植面積為137.9萬畝，較上年下降12.8%，較2016年下降38%；煙葉產量為17.7萬噸，較上年下降17%；每畝產量146.9公斤，較上年下降4.6%。其中烤煙12.5萬噸，較上年下降24.5%；白肋煙3.8萬噸，較上年下降9.6%；雪茄煙葉0.3萬噸，與上年持平。煙葉均價為每公斤4.64美元，較上年提高4.7%。其中，烤煙均價每公斤4.6美元，較上年提高4.8%；白肋煙均價每公斤4.46美元，較上年提高6.9%。全部煙葉實現銷售收入8.2億美元，其中烤煙5.7億美元，白肋煙1.7億美元。

　　津巴布韋。2020年，煙葉種植者減少，惡劣天氣造成減產，疫情導致交售開始時間推遲了一個月。據津巴布韋煙草業營銷委員會（TIMB）統計，2020年，共收購煙葉18.2萬噸，較上年大幅下降29.3%；煙葉均價每公斤2.5美元，較上年大幅提高了23.2%；實現銷售收入4.6億美元，較上年下降13.5%。

　　（二）跨國煙葉公司

　　由于全球卷煙消費持續下滑導致煙葉需求下滑，同時菲莫國際、日本煙草等制造商近年來采取垂直一體化措施加強與煙葉種植業者的合作，兩家主要跨國煙葉公司的業績增長困難重重。

　　1.環球煙葉公司

　　受煙葉產量減少、匯率波動和發貨時間以及疫情等影響，2020財年（截至2020年3月31日）業績較上年有較大下滑，實現銷售收入19.1億美元，較上年下降14.2%；營業利潤1.3億美元，較上年下降26%；凈利潤0.7億美元，較上年下降31.2%。在烤煙和白肋煙經營方面，北美地區銷售收入2.4億美元，較上年下降38.3%，營業利潤8400萬美元，較上年下降63.6%；其他地區銷售收入14億美元，較上年下降12.4%，營業利潤1.1億美元，較上年下降26.9%。受雪茄包葉銷量增長較大和匯率波動影響，在其他煙葉經營上實現銷售收入3億美元，較上年增長9.6%；營業利潤680萬美元，較上年增長55.7%。

　　積極拓展煙葉以外農產品領域的投資。2020年1月完成了對Fruit Smart的收購，向建立更廣泛的工廠化農產品服務平臺邁出了基礎性一步。2020年10月1日，完成了對Silva International的收購，拓展了公司植物成分原料平臺，成為重要的蔬果原料解決方案提供商。

　　2.皮克薩斯公司

　　2020年財年（截至2020年3月31日），實現銷售收入15.3億美元，較上年下降15.3%，原因在于煙葉銷量下降了14.4%，主要受烤煙供過于求和非洲、北美、南美的發貨時間安排，以及颶風造成美國減產的影響。全年虧損0.1億美元（2019財年盈利0.9億美元），主要是因為對之前積累的商譽實施了減值。在北美煙葉業務方面，銷售煙葉3.6萬噸，較上年下降24.6%；均價每公斤5.33美元（每公斤煙葉成本4.76美元），較上年提高2.1%；實現銷售收入1.9億美元，較上年下降23%；煙葉加工收入0.3億美元，較上年下降9.8%；實現利潤800萬美元，較上年下降20.8%。在其他地區煙葉業務方面，銷售煙葉30.7萬噸，較上年下降13%；均價每公斤4.03美元（每公斤煙葉成本3.44美元），較上年下降2.4%；實現銷售收入12.4億美元，較上年下降15.1%；煙葉加工收入0.5億美元，較上年增長6.9%；實現利潤0.7億美元，較上年下降38.5%。在大麻、電子煙液等其他產品和服務業務方面，實現銷售收入0.2億美元，較上年增長24.4%，但同時銷售成本、管理成本上升，再加上商譽減值，最終導致虧損；本財年增持了之前收購的5家電子煙液公司和大麻公司的股份，進一步加大對新領域的投資。

　　皮克薩斯公司2018年由原聯一煙葉公司更名之后，經營業績并不理想，2020年6月份因為達不到紐約證券交易所主板市場持續上市交易的條件，被移出主板市場轉到場外市場交易，另外向地方法院提出了破產重整計劃，對債務進行重組，目前還在進行中。

　　主要煙草公司

　　（一）菲莫國際

　　1.經營概況

　　2020年，菲莫國際努力克服新冠肺炎疫情對生產經營的困擾，堅定不移地推進實施“無煙氣未來”戰略，全力推動由傳統卷煙向新型煙草產品戰略轉型。2020年，銷售卷煙和加熱卷煙合計1409.2萬箱，較上年下降8.1%；占全球（除中國和美國市場之外）煙草產品市場份額的27.7%，較上年下降0.7%；實現銷售總額760.5億美元，較上年下降2.4%；納稅總額（不含所得稅，下同）473.5億美元，較上年下降1.6%；實現銷售收入（剔除納稅總額，下同）286.9億美元，較上年下降3.7%；利潤總額116.7億美元，較上年增長10.8%；調整后利潤率（剔除非經常性損益和匯率以及并購等影響，下同）為41.7%，較上年提高2.2%；實現凈利潤85.9億美元，較上年增長11.2%。

　　2.品類表現

　　卷煙。世界第一大卷煙制造商的位置被英美煙草取代，卷煙銷量占全球卷煙市場比重為25.2%，較上年下降了1.5%。全年卷煙銷量1257萬箱，較上年下降11.1%，較2012年的歷史高點1854.1萬箱減少近三成。在很多市場仍保持著穩固的價格掌控能力，卷煙銷售均價較上年提高3.7%。卷煙銷售收入218.7億美元，較上年下降9.7%。卷煙銷售收入占公司全部銷售收入的比重為76.1%，較上年下降5.1%。

　　加熱卷煙。全年銷量達152.2萬箱，較上年增長27.6%，加熱卷煙占公司煙草產品銷量的10.8%，而在2016年僅占0.9%。全年銷售收入68.3億美元，較上年增長22.2%。加熱卷煙銷售收入占公司全部銷售收入的23.8%，而在2016年僅占2.7%。2020年覆蓋64個國家和地區，占全球煙草產品份額達3%。截至2020年年底，1270萬成年卷煙消費者轉向使用iQOS，較上年增加100萬，轉化率為72.1%。加熱卷煙在獲得官方認可方面取得了巨大突破，多種產品獲準上市銷售。

　　3.區域表現

　　菲莫國際將市場分為六大區域，2020年，歐盟、東歐、東亞及澳大利亞銷量和銷售收入占比都有所提高，南亞及東南亞、中東及非洲、拉美及加拿大則均有所下降，歐盟、東亞及澳大利亞等發達市場的調整后利潤率水平繼續保持領先。

　　4.品牌表現

　　2020年，菲莫國際在全球前15個國際化卷煙品牌中擁有5個，較上年減少了1個，即“邦德街”（Bond Street）。“萬寶路”（Marlboro）銷量466.3萬箱，較上年下降11.3%；“藍星”（L&M）銷量182.2萬箱，較上年下降1.9%；“切斯特菲爾德”（Chesterfield）銷量104.3萬箱，較上年下降8.8%；“菲莫”（Philip Morris）銷量91.3萬箱，較上年下降7.2%；“百樂門”（Parliament）全年銷量69.5萬箱，較上年下降10.3%。銷量較大的地方品牌——印尼的丁香煙“三寶麟A”（Sampoerna A）全年銷量65.7萬箱，下降了6.5%；另一款丁香煙“234”（Dji Sam Soe）下降了23.7%。此外，“邦德街”、“云雀”（Lark）等品牌銷量繼續加速下滑。

　　（二）英美煙草

　　1.經營概況

　　2020年，英美煙草公司使命、經營戰略、企業精神、可持續發展戰略、標識等發生了重大變化。2020年，銷售卷煙和加熱卷煙合計1296.6萬箱，較上年下降4.3%；實現銷售總額649.5億英鎊（1英鎊約合人民幣9.04元），較上年下降1.1%；納稅總額391.7億英鎊，較上年下降1.6%；實現銷售收入257.8億英鎊，較上年下降0.4%；利潤總額99.6億英鎊，較上年增長10.5%；調整后利潤率為44.1%，較上年提高了1%；實現凈利潤65.6億英鎊，較上年增長12.2%。新品類產品消費者達到1350萬。

　　在大數據、云計算等領域加大投入，電子商務收入增長超過50%。通過實施“量子計劃”，節約成本費用6.6億英鎊。在2019年成立風投公司的基礎上，2020年開始少量投資，對象是8家技術創新型公司和消費品行業公司。

　　2.品類表現

　　可燃煙草。2020年，公司銷售可燃煙草產品1315.2萬箱，較上年下降4.7%，其中，卷煙1275.2萬箱，較上年下降4.6%；手卷煙40萬箱，較上年下降1.7%。首次超越菲莫國際，成為卷煙銷量最大的跨國煙草公司。卷煙價格結構繼續上移但幅度放緩，綜合價格提高了7.3%（2019年提高9%）。可燃煙草銷售收入227.5億英鎊，較上年增長1.1%，增幅同比回落3.1%；占公司總銷售收入的88.3%，較上年下降1%。

　　電子煙。2020年共銷售3.4億套，較上年增長52.2%，增幅同比擴大32.6%；銷售收入6.1億英鎊，較上年增長52.4%；占公司總銷售收入的2.4%，較上年提高0.8%。覆蓋27個國家和地區，在全球五大電子煙市場中，有四個居于領先位置。

　　加熱卷煙。2020年，新品glo Hyper上市，品牌Sens退市。全年共銷售21.4萬箱，較上年增長18.9%（剔除Sens退市因素增長29%），增幅同比回落13%。加熱卷煙銷售獲得了6.3億英鎊，較上年下降12.9%；占公司總銷售收入的2.5%，較上年下降0.4%。覆蓋20個市場，占日本加熱卷煙市場份額的19.4%，下降了0.2%；占意大利加熱卷煙市場份額的7.8%，接近上年的3倍；在俄羅斯，7月時市場份額7.6%，到12月就已經達到15.5%。

　　現代口含煙。2020年擴張速度有所放緩。全年共銷售19.3億袋，較上年增長62%，增幅同比回落126.4%。實現銷售收入2億英鎊，較上年增長57.1%，增幅同比回落210%。覆蓋23個市場，市場份額進一步提高。

　　傳統口含煙。2020年，銷售傳統口含煙16.8萬箱，較上年下降0.9%；實現銷售收入11.6億英鎊，較上年增長7.2%，其中美國市場銷售收入占97.1%。

　　3.區域表現

　　英美煙草將市場劃分為四大區域，2020年，只有美國實現銷量和銷售收入正增長，亞太和中東、美洲（除美國外）和南部非洲、歐洲和北非等三個區域都表現欠佳。

　　4.品牌表現

　　英美煙草進一步明晰戰略性品牌組合：重點卷煙品牌8個、全部新品類品牌3個、戰略性傳統口含煙品牌2個。2020年，戰略性品牌組合實現銷售收入195.3億英鎊，占全部銷售收入的75.8%。

　　重點卷煙品牌。5個全球品牌：“波邁”（Pall Mall）銷量222.8萬箱，較上年下降6%；“樂富門”（Rothmans）銷量217.5萬箱，較上年增長6.1%；“健牌”（Kent）銷量152萬箱，較上年增長2%；“登喜路”（Dunhill）銷量78.4萬箱，較上年下降17%；“好彩”（Lucky Strike）銷量75.7萬箱，較上年下降2%。3個專注美國市場品牌“新港”（Newport）、“美洲精神”（Natural American Spirit）、“駱駝”（Camel）銷量都實現增長，分別較上年增長2.3%、6%、1.2%，市場占有率分別提高0.4%、提高0.1%、下降0.1%。

　　新品類品牌。精簡新品類產品組合，推動品牌遷移和整合，集中優勢資源在新品類產品中打造三個全球品牌——電子煙品牌Vuse、現代口含煙品牌VELO、加熱卷煙品牌glo，以更少、更強、更值得信賴的國際品牌在全球舞臺上展開競爭，加速新品類業務的增長。

　　戰略性傳統口含煙品牌。美國風格的GRIZZLY和瑞典風格的CAMEL SNUS兩個品牌基本支撐了傳統口含煙領域的經營業績。

　　（三）日本煙草

　　1.經營概況

　　2020年，日本煙草發展雖然表現出一定韌性，但煙草業務主要指標均低于預期。國際煙草業務結束連續兩年增長，重新步入下降通道，國內煙草業務繼續深度下滑，全年銷售傳統煙草產品和加熱卷煙合計1016.6萬箱，較上年下降3.1%。煙草業務實現銷售總額73243億日元（1日元約合人民幣0.06元），較上年下降4.8%；納稅總額54625億日元，較上年增長5.6%；實現核心銷售收入18618億日元，較上年下降3.1%；利潤總額4482億日元，較上年增長0.7%；綜合全部煙草業務并且剔除非經常性損益影響后，煙草業務調整后利潤率為27.3%。

　　2.品類表現

　　傳統煙草產品。包括國內市場的卷煙和小雪茄，國際市場的卷煙、手卷煙、雪茄、斗煙和傳統口含煙等。2020年共銷售傳統煙草產品1008.8萬箱，較上年下降3.2%。其中，國際市場871.4萬箱，較上年下降2.3%；國內市場137.4萬箱，較上年下降9%。價格結構不斷上移。傳統煙草產品占全部煙草收入的97%以上。

　　降低風險產品。包括加熱卷煙和電子煙兩種，目前都還處于市場拓展階段。2020年，國內銷售加熱卷煙7.8萬箱，較上年增長15.4%，增速大大落后于競爭者。銷售收入并沒有隨著銷量增長而增長，而是逐年下降。電子煙方面，Logic是英美兩大電子煙市場表現較好的品牌，目前已進入十多個國家和地區。

　　3.區域表現

　　日本煙草將煙草業務劃分為國內和國際兩個板塊，從銷量上看，國內與國際各占14.3%、85.7%；從銷售收入看，國內與國際各占29.8%、70.2%；從煙草業務利潤看，國內與國際各占33.9%、66.1%。

　　4.品牌表現

　　在日本國內市場，4個品牌的銷量占公司銷量的75.6%，第一大品牌是“柔和七星”（Mevius），2020年國內市場占有率為28.6%，較上年下降1.6%；其次是“七星”（Seven Stars），國內市場占有率為7.4%；接下來是“云斯頓”（Winston）、“美洲精神”（Natural American Spirit），國內市場占有率分別為7.2%、2%。

　　在國際市場上，主要依靠“云斯頓”“駱駝”“柔和七星”“樂迪”（LD）4個全球旗艦品牌。2020年，4個品牌銷量逆勢增長，銷售564萬箱，較上年增長1.8%，占公司國際銷量的64.7%。其中銷量最大的是“云斯頓”，連續6年增長，銷售318.2萬箱，較上年增長2.4%；“樂迪”也繼續增長；“駱駝”“柔和七星”銷量下降。

　　（四）帝國品牌公司

　　1.經營概況

　　2020財年（截至2020年9月30日），帝國品牌公司從更加專注于傳統煙草、穩固下一代產品、優化成本和現金流三個方面，注重提高利潤水平，推動持續成長和創造價值。全年煙草業務實現銷售總額239.7億英鎊，較上年增長2.4%；納稅總額159.6億英鎊，較上年增長3.7%；實現銷售收入79.9億英鎊，較上年下降0.1%；利潤總額25.9億英鎊，較上年增長24.7%；調整后利潤率為41.2%。

　　2.品類表現

　　傳統煙草產品。2020財年，帝國品牌公司的傳統煙草產品表現出了較強的韌性。全年銷售478.2萬箱，較上年下降2.1%，銷量下滑勢頭收窄。價格結構表現相對穩健，歐洲綜合價格提高了3.5%，美洲提高了5.2%。實現銷售收入77.8億英鎊，基本和上一財年持平，占全部煙草產品銷售收入的比重為97.5%。2020財年將雪茄業務出售，收入主要用于減少債務。

　　下一代煙草產品。2020財年，電子煙Blu受監管和行業負面新聞影響表現低于預期，加熱卷煙Pulze表現不佳，全年實現銷售收入2億英鎊，較上年下降27.7%，收入占公司全部煙草產品銷售收入的2.5%。不過，帝國品牌公司在戰略調整之后會繼續加強下一代煙草產品。

　　3.區域表現

　　長期以來，帝國品牌公司業務主要集中在煙草銷售不斷下降的歐洲地區，近年來通過并購擴大了美國市場，目前公司業務劃分為歐洲地區、美洲地區和非、亞、澳地區，從銷量上看，三個區域各占54.4%、8.9%、36.7%，從銷售收入看，三個區域各占44.7%、31.1%、24.2%。

　　4.品牌表現

　　2020財年，骨干品牌實現銷售收入51.8億英鎊，較上年增長0.4%；占全部煙草產品銷售收入的64.8%，較上年提高0.3%。

　　在傳統煙草骨干品牌中，“黑約翰”（JPS）銷量下滑，“威斯”（West）品牌表現優異，在本財年提高了市場占有率，“云斯頓”穩住了市場份額，“大衛杜夫”（Davidoff）通過兩款新品繼續擴大市場覆蓋面，“帕克和辛普森”（Parker&Simpson）在個別國家銷售實現增長。

　　（五）其他煙草公司

　　奧馳亞集團。2020年，受益于美國沒有實施嚴格的封鎖措施，業務表現大大好于預期。煙草業務實現銷售總額256.2億美元，同比增長5.2%；納稅總額52.9億美元，與去年持平；實現銷售收入（不含稅，下同）203.3億美元，較上年增長6.6%；利潤總額117億美元，較上年增長10.5%。其中卷煙和雪茄業務一改此前連續多年下降的頹勢，實現銷售收入179.3億美元，較上年增長6.5%；調整后利潤率為56.4%，較上年提高1.9%。口含煙保持連續多年增長勢頭，實現銷售收入24億美元，較上年增長7.3%；調整后利潤率為71.7%，與上年持平。

　　韓國煙草。2020年，韓國煙草取得了創紀錄的成績，實現銷售收入3.44萬億韓元（1韓元約合人民幣0.006元），較上年增長16.8%。其中，國內銷售收入1.88萬億韓元，同比減少1.5%；境外銷售收入9862億韓元，同比增長16.9%。利潤總額1.34萬億韓元，同比增長18.2%，利潤率39%。

　　瑞典火柴公司。2020年，口含煙和雪茄煙利潤都實現了兩位數增長，實現銷售總額204.5億瑞典克朗（1瑞典克朗約合人民幣0.77元），較上年增長12.2%；納稅總額37.5億瑞典克朗，較上年增長3.7%；實現銷售收入167億瑞典克朗，較上年增長13.3%；利潤總額69.9億瑞典克朗，較上年增長31.7%。口含煙實現銷售收入106.5億瑞典克朗，較上年增長19.5%；利潤51.4億瑞典克朗，較上年增長28.6%，利潤率48.3%。雪茄實現銷售收入45.3億瑞典克朗，較上年增長6.7%；利潤18億瑞典克朗，較上年增長13.9%，利潤率39.6%。