電子煙行業迎來了重大利空，電子煙概念股紛紛放量急跌。

8月5日，電子煙概念股集體跳水，A股意華股份跌逾7%，鵬輝能源、億緯鋰能等跟跌。港股思摩爾國際、比亞迪電子跌達2%。

隔夜，美股霧芯科技開盤大跳水，股價一度跌超6%。

無風不起浪，新華社8月4日刊發的《警惕電子煙流向未成年人》一文在網絡上廣泛流傳，文中提到網絡銷售渠道“屢禁難絕”,裹著“絢爛外衣”的電子煙依舊在向未成年人群體滲透，一些潛藏的風險也值得警惕。

電子煙風口之上監管加碼不斷

電子煙是一種仿香煙電子產品，主要通過霧化手段將尼古丁等物質變成蒸汽讓用戶吸食，打著“戒煙神器”“清肺”等旗號在消費市場大肆推廣，殊不知電子煙的安全隱患卻逐漸浮出水面。

實驗表明，人們在使用電子煙時，除尼古丁以外，還可能把其他多種未發現的有毒化合物吸入體內。與此同時，電子煙所產生的二手煙，同樣可能危及健康。

國家衛健委和世衛組織駐華代表處發布的《中國吸煙危害健康報告2020》報告亦指出“有充分證據表明電子煙是不安全的，會對健康產生危害”。

然而，凌駕于將康之上的電子煙近年來卻得到飛速發展。據統計，電子煙市場規模由2013年的5.5億元，猛增至2020年的83.8億元，八年年均復合增長率達到了72.5%。

而電子煙使用群體也越來越年輕化。數據顯示，我國電子煙使用率已上升到0.9%，使用電子煙的人數約為1035萬，其中年輕人使用比例相對較高，15~24歲年齡組為1.5%（最高）。

與此同時，中國疾病預防控制中心發布的2019年中國中學生煙草調查結果顯示，2019年初中學生聽說過電子煙的比例為69.9%，電子煙使用率為2.7%，與2014年相比，分別上升了24.9個百分點和1.5個百分點。

當電子煙漸成風口，監管動作也持續加碼。

2019年11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監管總局聯合下發《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，再次提到電子煙不得通過線上渠道銷售，多家電商平臺隨即下架電子煙產品。

由此，2019年電子煙行業進入了低迷期。但隨著大量資本涌入，2020年電子煙行業高速發展，涌現了以悅刻為代表等頭部品牌公司。

即便如此，監管力度只增不減。今年3月，工信部一則關于電子煙等新型煙草制品監管的征求意見稿引發熱議，意見稿提到電子煙等新型煙草制品須按照卷煙的有關規定受到管制，這正符合大眾對于電子煙監管的預期。

上漲的營收VS下跌的股價

在電子煙市場中，霧芯科技和思摩爾國際兩大巨頭占據了一定的市場空間。

其中，霧芯科技是中國最大的電子煙品牌商，以悅刻品牌產品打響市場，占據中國62.6%的市場份額，排名第一。值得一提的是，公司主要從事電子煙設計、組織生產和銷售，其大部分生產由代工廠負責完成（思摩爾正是其代工廠商之一）。

在研究方面，公司于8月4日剛剛宣布其申報的電子煙臨床試驗已在中國臨床試驗注冊中心(ChiCTR)和世界衛生組織國際臨床試驗注冊平臺(WHO ICTRP)成功注冊。此舉填補了國內電子煙臨床研究的空白。

財報顯示，霧芯科技2021年第一季度凈營收為23.98億元，同比增長550%，較去年第四季度環比增長48.2%。營收一路高歌猛進的同時，霧芯科技的毛利也隨之上漲。今年一季度霧芯科技毛利為11億元，較2020年第四季度環比增長59.1%。

即便公司營收毛利雙增長，凈利潤卻延續虧損局面。繼2020財年虧損1.28億元后，今年一季度凈利潤虧損2.67億元，公司解釋稱，由于銷售成本以及所得稅費用增加等原因導致。

與霧芯科技輕資產經營模式不同的是，思摩爾國際主做電子煙代工，是全球電子煙的代工龍頭，主要業務包括電子霧化設備代工和自有品牌的零售，其中代工業務收入貢獻占了85%以上。

封閉式電子霧化器是該公司最核心產品，依靠先進的霧化技術，和強大的產能儲備，思摩爾國際的全球市場份額由2016的3.4%快速上升至2020年18.9%。

業績方面，2021年一季度財報顯示,該公司未經審核集團內溢利及全面收益總額為11.79億元,同比增長403%;未經審核集團經調整純利為12.27億元,同比增長287.8%。

近期披露半年度預告亦實現正面盈利，報告稱預計實現未經審核集團期內溢利及全面收益27.0-29.9億元，同增3425.0%-3796.1%；未經審核集團經調整純利28.26-31.24億元，同增116.1%-138.8%。

然而，盡管兩家巨頭業績表現都相對較好，但在二級市場上股價走勢如出一轍，跌跌不休！

截至發稿，霧芯科技股價已跌至4.61美元/股，上市半年時間股價腰斬式破發，跌幅達79.36%。

與此同時，自年初以來思摩爾國際股價持續下跌，現報38.3港元/股，距離年初高點亦腰斬。

電子煙相關上市公司股價的下跌與市場監管動作息息相關，表現出資本市場的擔憂情緒。未來，隨著監管的明朗化，電子煙行業或將進入新一輪的洗牌和規范階段，行業將更加有序發展。