12月2日，國家煙草專賣局就《電子煙管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見，其中明確，“將建立全國統一的電子煙交易管理平臺，對電子煙產品、電子煙用煙堿等進行交易管理”，“電子煙廣告適用煙草廣告的有關規定”等。

這些政策的進一步落實，勢必會對電子煙市場造成極大的影響。近日，國內電子煙龍頭霧芯科技股價就陷入了“動蕩”之中。

發布股票回購計劃，霧芯科技大漲近22%

12月8日，霧芯科技（RLX.US）發布公告稱，公司董事會授權一項股票回購計劃，根據該計劃，公司可在截至2023年12月31日的一段時間內回購至多5億美元的股票。消息公布后，霧芯科技大漲21.87%，股價報4.76美元，市值64億美元，較開盤價增長11.44億美元。

電子煙的創業投資熱潮始于2018年，于2019年上半年達到高潮，當時有超過30家電子煙品牌獲得超過10億元融資，但之后的政策讓這門生意急速降溫。

當年11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監督管理總局聯合發布《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，要求電商平臺全面下架電子煙產品。

受此影響，一批網紅電子煙品牌倒下。與此同時，一些電子煙品牌繼續強力拓展線下渠道。鉑德、悅刻在線下跑馬圈地，大規模開店。

而霧芯科技正是悅刻電子煙的母公司，2021年1月，成立剛剛三年的霧芯科技登陸紐交所，并在上市當天受到投資者追捧，市值突破400億美元，上市第二天一度上漲至35美元，市值471億美元。

但令人沒想到的是，這就是目前為止霧芯科技的最高價，自此之后，霧芯科技開始了漫漫下跌之路，12月6日，霧芯科技股價一度下跌至3.3美元最低價，較最高點跌去9成，市值僅為44億美元，較最高時蒸發427億美元（約合人民幣2709億元）。

有市場觀點認為，隨著電子煙政策逐步落地，行業將進入有序發展階段，公司開啟回購，表明公司管理層對公司當前的估值水平和行業未來前景比較認可，有利于提振市場信心；但據公司公告的表述，實施時間為截止明年年底，最高不超過5億美元，具體實施時間和力度仍存在較大的不確定性。

國務院發文，電子煙監管或將“卷煙化”

11月10日，《國務院關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定》正式公布施行，明確“電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關規定執行”。

據經濟日報，國家煙草專賣局正研究制定相關配套政策，一是會同有關部門研究制定電子煙國家標準，二是研究制定電子煙管理辦法。

12月2日，國家煙草專賣局就《電子煙管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見。

《征求意見稿》共六章四十八條。主要內容為：明確電子煙定義和監管對象。加強電子煙生產管理，建立電子煙產品質量安全保證體系和電子煙產品追溯制度。從事電子煙生產、批發和零售業務的市場主體須相應取得煙草專賣行政主管部門核發的許可證。

《征求意見稿》明確，將建立全國統一的電子煙交易管理平臺，對電子煙產品、電子煙用煙堿等進行交易管理。電子煙產品應當符合電子煙國家標準以及包裝標識和警語的相關規定，并依法使用注冊商標。電子煙廣告適用煙草廣告的有關規定。國務院煙草專賣行政主管部門對電子煙的進出口貿易和對外經濟技術合作依法進行監督管理。電子煙稅收征繳按照國家稅收法律法規執行。普通中小學、特殊教育學校、中等職業學校、專門學校、幼兒園周邊不得設置電子煙產品銷售網點。禁止向未成年人出售電子煙產品。

國家煙草專賣局政策法規與體制改革司司長王玉麟介紹說，《征求意見稿》提出“電子煙廣告適用煙草廣告的有關規定”。這一舉措意味著“電子煙也是煙”上升為法律規定，為電子煙監管“卷煙化”奠定了法律基礎，開啟了一個從嚴監管電子煙的新時代，也必將對電子煙的市場發展和控煙工作產生廣泛而深遠的影響。

同日，國家煙草專賣局就電子煙等新型煙草制品的監管問題作出回應。納入監管范圍的產品包括電子煙煙彈、煙具以及煙彈與煙具組合銷售的產品、電子煙用煙堿等。

值得注意的是，當前，我國只有廣東深圳、四川成都等少數地方針對線下電子煙廣告出臺了禁令，其他地方線下電子煙廣告的生存環境還比較寬松，各種形式的電子煙廣告隨處可見。不少電子煙廣告都把電子煙包裝成環保、健康甚至戒煙替代產品，明示或暗示電子煙具有 “比傳統紙質煙危害顯著降低”“無致癌物”“零二手煙危害”“有助于戒煙”等功能或特性，讓消費者誤認為電子煙是安全綠色的產品，是傳統香煙的健康替代物。但實際上，電子煙也通過霧化煙油產生煙霧，煙霧中含的尼古丁以及丙二醇等物質并不比傳統香煙危害小。

上述決定的公布，意味著電子煙正式納入法規約束范圍。目前，包括中國在內的不少電子煙消費大國都在推進電子煙法治化監管的進程，這是大勢所趨。電子煙被納入更嚴監管，有利于促進其有序發展，也給強監管、嚴執行帶來了挑戰。

圖片來源：視覺中國-VCG111332204266

霧芯科技三季報：營收、利潤環比大降

12月3日，霧芯科技公布2021年第三季度財報。財報顯示，該公司期內凈營收為人民幣16.8億元（2.6億美元），同比增長49.7%，環比減少34%。非美國通用會計準則下，經調整凈利潤為人民幣4.5億元（7026萬美元），同比增長84.0%，環比減少30.5%。

對此，霧芯科技在財報中解釋，凈營收下降是由于市場環境波動，包括自第二季度下半年以來對電子煙行業的負面宣傳，以及2021年3月22日宣布的新規草案在本季度尚未得到正式確認，以及疫情的限制，對銷售和渠道庫存管理產生了不利影響。

據南方都市報，目前，在國內電子煙市場，霧芯科技旗下品牌RELX悅刻以超六成的市場份額穩坐第一。根據CIC報告數據顯示，按零售額計算，截至2020年9月30日止9個月，RELX悅刻占據封閉系統霧化電子煙62.6%的市場份額。

根據財報顯示，霧芯科技2021年第三季度每股美國存托股（ADS）基本和攤薄凈收益分別為人民幣0.724元（約合0.112美元）和人民幣0.717元（約合0.111美元），此前二季度每股ADS基本和攤薄收益分別為人民幣0.595元和人民幣0.591元。

不按美國通用會計準則，霧芯科技三季度每股美國存托股（ADS）基本和攤薄凈收益分別為人民幣0.334元和人民幣0.332元，對比來看，二季度每股ADS基本和攤薄收益分別為人民幣0.470元和人民幣0.467元。

霧芯科技第三季度成本為10.2億元，較上一季度的13.95億元下降27%，較上年同期的6.8億元增長50%。同時，毛利潤為人民幣6.560億元，與二季度的11.465億元相比下滑42.8%。毛利率為39.1%，二季度則為45.1%。

第三季度，霧芯科技運營利潤為人民幣8.973億元，較二季度的9.793億元相比，有所下降。三季度凈利潤為人民幣9.764億元，對比二季度凈利潤為人民幣8.243億元。如果不按美國通用會計準則，凈利潤為人民幣4.527億元，與二季度環比下滑30.5%。

霧芯科技CFO陸超表示：“三季度以來，我們的產品組合更加多樣化，渠道庫存也更健康。我們相信三季度收入的環比減少只是階段性的，我們于三季度和之后在產品、人才、研發和合規方面的投入，都將讓我司在新的監管形勢下更具優勢地位，這些投入會很快為我們帶來更持續穩定的增長?！?/p>

霧芯科技創始人、董事長兼CEO汪瑩也表示：“隨著關于修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》的決定和《電子煙》國家標準（征求意見稿）、《電子煙管理辦法（征求意見稿）》的公布，電子煙被納入法治化規范化軌道。我們相信行業將進入以提高產品安全和質量、增強社會責任和提升知識產權保護為標志的新階段，這也將為我司長期可持續發展鋪平道路?！?/p>

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