煙草在線專稿　　筆者按：7月16日至17日，國家局副局長楊培森主持召開全國煙葉工作專題研討會。會議研討了煙葉工作重點課題調研成果，交流了煙葉規范管理工作經驗，總結了上半年煙葉生產情況，部署了下半年煙葉收購及相關工作，研討了“十三五”期間具有方向性、政策性的煙葉工作舉措。楊培森在講話中充分肯定了煙葉規范管理工作成效，強調煙葉工作既是行業發展的重要基礎，也是行業規范管理的重點，全行業要高度重視、不斷加強煙葉生產經營各項規范管理工作，全面提高煙葉系統整體規范水平，以規范促發展，推動煙葉工作再上新臺階。

　　煙葉價格背后的“無形之手”

　　煙葉的價格的主要架構就是由供需影響，首先供給產業鏈從煙葉的栽培、采收、烘烤到商業公司的分揀分級再到工業公司的葉組配方、加香加料、卷煙制絲、煙支卷制，最后到下游終端供給，是一個生產周期逐漸縮短的過程、煙葉資金投入回報周期逐漸縮短的過程，相應的資金成本由低到高的變化過程，這樣供應鏈內部的結構不同也對于煙葉供應端對價格的影響有著不同的結果，而需求端如果從屬性上劃分的話也是可以劃為商業需求和工業需求兩大類型，而工業需求和商業需求連帶的相互作用往往會放大需求的力量，一旦這種關系減弱的時候同樣會形成超預期的需求回落的沖擊。

　　筆者認為過去的十年可以稱為中國煙草發展的黃金十年，該時期的繁榮來源于中國經濟模式發展到一定階段，受益于房地產等外部經濟的高歌猛進、受到消費刺激的大幅拉動。卷煙終端銷量的不斷攀高帶動煙草全產業鏈條的蓬勃發展,形成了對煙葉需求的激增，供應端受制于投入要素巨大、產出周期較長的影響，煙葉市場產生供需缺口，推動煙葉價格隨之走高。而走高的煙葉價格不會立即促使供給的增加，而是又進一步的拉動需求，在看漲的行情下，此時的價格處在相對低價位，一部分工業企業買入煙葉為以后的生產做準備，這是自身發展需求的增長；還有一部分市場主體買漲，是出于投資目的，這是投資需求的增長，這部分需求廣見于國際煙葉市場的進出口買賣。兩部分需求的增長進一步的擴大了供需缺口，進而再次推升了煙葉價格，價格上漲又拉動生產需求。價格的“被”上漲使行業的加大投入，流入煙葉，隨著生產要素逐步到位，一段時間后供給產出隨之增加，供給的增加逐步彌補供需缺口，一旦需求逐步平穩或預期被打破，供需將逐步的回到平衡。但是這一過程是有滯后的，對煙葉投入的增加不見得就能得到快速的產出回報。當產出可以形成真實的供給沖擊的時候，市場的需求可能已經發生改變，不能消化新增的供給，此時就會發生比較明顯的產能過剩，在這種情況下，如果是其他商品恐怕價格早就主動下降，但是卷煙產品的特殊性使得當前在實質過剩的情況下，并非如此。

　　煙葉改革政策的“前世今生”

　　中國的煙民數量之龐大，對煙葉需求量也是非常巨大的，除了國內煙葉的供給，每年還有著為數不少的海外煙葉采購，單是在津巴布韋的煙葉采購就高達2000萬公斤。一些中國煙草特有的體制和發展過程導致了一些問題不斷積累，成為一個必須著手改革的產業鏈條中的一環。消費驅動下，由于產業鏈上中下游對于煙葉依賴度不同，產業鏈上游由于年初新一輪價改啟動，煙葉收購不再由政府定價，轉而對市場全面放開，煙草企業可根據種煙成本收益、工業企業需求和行業發展需要，自主確定煙葉收購價格。此前，煙葉收購價格由國務院價格主管部門會同國家煙草專賣局制定，具體分品種、分等級、分地區差別定價。但是鑒于煙葉放開價格以后，煙草公司和煙農仍然共處一個專賣的體制下，從行業自身來考慮煙葉價格還會控制在一個合理的水平，煙葉本身的成本占卷煙的銷售價格比重非常小，所以煙葉的價格變動對于卷煙價格影響或許有限。當下游的產品需求受到遏制，上游的煙葉供給過剩情況在初期不是特別明顯，隨著終端下游的利潤不斷的下降，最后一定會演變成全產業鏈的產能過剩。

　　目前煙葉供給過剩的情況還不是特別的明顯。但，中國卷煙市場不夠完善，最為重要的配置模式過度的依賴于計劃額，加之煙草市場化程度不高，因此導致即便產銷同時下滑、利稅增幅放緩的背景下，煙葉周邊的關聯情況沒有得到及時梳理，再加上之前卷煙價格的上調導致大量的上游煙葉供給問題，這都并沒有能夠及時的通過市場化的手段進行調整。

　　回頭再看，煙草的黃金十年特別是其中后五年的業績暴漲，此行情進一步大幅提升了對煙葉的需求，也間接造成現在對前面累積的“標準”煙葉擔數未必能及時消化，供應端過剩的情況被刺激性的需求所掩蓋。煙葉價格上漲傳導到卷煙產品價格上，加之中國外部經濟下行壓力依然突出，煙葉價格最終傳遞到卷煙成品上的流動或者轉移就成為一個頗為復雜的問題。當煙葉價格壓力下滑到工業公司身上而又難以合理傳遞給商業公司和終端時，這就會增加工業壓力乃至形成通脹，如果大規模利用煙葉價格做文章，稍有不慎就會導致進一步擴大需求與供應之間的缺口，導致卷煙產品價格出于利潤追求而出現上漲沖動，但是今年提稅順價的政策都還未得到市場完全消化和穩定，假如再度調整風險已然超出行業可控限度。

　　放眼今年的全球煙葉市場，印度和津巴布韋等煙葉大國在市場低迷的背景下，繼續縮減產量規模，賣家對煙葉市場的前景普遍悲觀，總需求的不足也進一步傳導到上游供給端，同時各國卷煙產品的價格上漲使得整條產業鏈的上游不再具有優勢并且變得無利可圖，刺激了全球煙葉的萎縮，同時我們看到了各煙葉輸出國已將更多精力放在國內市場的開發上以圖慢慢拉平供需之間的缺口。所以在今年，煙葉輸出國的回報空間實在有限，情況何時才能緩解還未為可知。對煙葉的投入在其價值沒有產生的時候，表現在煙草商業公司的財務報表上只是預期收益，對未來的營利預期良好，投入就能轉換成真金白銀的收入，情況反之，就會導致煙葉和卷煙產品的雙重損失。

　　煙農對煙葉價格的敏感超乎想象

　　不斷增加的煙葉種植面積是過去十年大繁榮的重要原料保障基礎，由于一度相信外部經濟會持續向好，即便在出現下行的過程中也相信會短期內企穩，但是結果并未符合眾人的預期，煙草的調整伴隨國家宏觀經濟的調整也在不斷加碼，曾經認為對煙葉的投入會在將來獲得更多的回報，而對未來經濟前景的看好同樣吸引著農民在煙草種植上的投入。

　　簡單來看，煙農收入的提高會增加了煙農在來年的積極性和煙草種植投入水平，前期對煙葉種植的預期得到回報驗證，又會進一步引發新煙農的加入。另一方面，為抑制煙草種植的過熱增長，以及出于對增長過快可能會拖累終端產品增長的擔心，行業可能會在該環節實行一定比例的緊縮。一些得益于煙葉價格提升而增加了出口、實現貿易順差的煙葉出口國也會因此繼續調整價格。價格上升后，上游在擴張過程中的利潤可觀，又帶來對未來營利能力的新一輪好的預期，推動整個煙草產業鏈又一次的良性提升。煙葉和卷煙產品事實上是一個循環經濟，這個體系不會由自身打破，一個循環過程后煙葉在基本面不受影響的情況下往往會對自身的發展模式進行修復和補充，并在真實的需求刺激下開始恢復常態，真實的需求放緩相比較供給的滯后而言是較為快速的。

　　煙葉的需求的疲弱和煙草全產業鏈過剩最終會在繁榮后回歸理性，開始催卷煙成品價格的持續消化和調整，然后逐步向煙葉產生反向傳導。煙葉價格下跌進一步抑制需求，加上之前煙草行業政策變化引發的預期的調整，這種預期也會也抑制了供應端的投入，假如煙葉價格的突然暴跌成為了扭轉卷煙銷售大行情的關鍵，煙葉價格的變化進一步的傳導行業政策被迫轉向進一步的改革調整主動權下沉，對行業層面在煙葉上的調整需求會迅速削弱。兩方面因素綜合，使得供大于求的缺口雙向拉大，價格進一步下跌，而此時煙葉產地并沒有因為調整而得利，這也是煙葉大國陷入出口困境的邏輯，因為這些國家參與煙葉經濟結構是處于最上游的種植的位置，全球煙葉供應過剩的情況下，這些國家已經不能再從中獲利了。

　　煙葉的種植面積可能會逐漸壓縮，一方面對供應端而言其生產成本是下降的，因此在卷煙成品需求下降的情況下煙葉并不會減產，而是會繼續種植，因為依然有利可圖。最關鍵的就是回過頭來看煙農的收入，價格持續下降的環境下擴大種植顯然是不可持續的，煙農可憑借政策上的扶持直至迎來供應端重新回到平衡中。當國內的煙葉供給過剩問題顯現時，其特征表現為價格下滑，因此利潤下滑。利潤的下滑導致煙農對種植的再投入動力越來越低，這時煙農會被投誘導到更有價值的其他農產品的種植上去，當然可以通過對煙農的補貼增加等政策刺激，但現實是刺激濟效果不佳反而會給增加終端產品價格壓力起到推波助瀾的作用。

　　卷煙產品是中國煙草的終端，煙葉是其產業鏈的上游和輸入環節，是原料保障的基礎。煙葉一旦頂不住煙草改革對其帶來的壓力，對整個行業的沖擊都會是無法估量的，這對于現在正處于深度調整的行業來說也是必須加以重視的，要建設真正的中國現代化煙草農業，需要做的工作還有很多。

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