煙草在線據中國經濟網報道

　　控煙形勢明朗，消費者健康意識不斷提高，傳統香煙進入下行區間。2018年(截至12月27日)，國際煙草巨頭菲利普莫里斯國際(PM)、奧馳亞(MO)、英美煙草(BTI)股價分別累計大跌33.38%，28.16%，51.16%。

　　與此同時，一些規模不大的電子煙公司如雨后春筍般涌現，并快速搶占煙草行業市場份額。傳統煙草巨頭不甘墮落，正試圖通過入局電子煙業務破局。市場預計，2020年電子煙將占煙草市場銷售額的10%，占煙草市場利潤額的15%。隨著傳統煙草公司入局電子煙市場，多家機構預期煙草公司將迎來抄底機會。

　　電子煙吞噬煙草市場份額

　　電子煙是仿照香煙發明的虛擬香煙，也是目前較為成熟的“替煙”解決方案。英國公共衛生署報告顯示，新型電子煙的危害要比傳統香煙減少95%。目前電子煙已成為繼香煙后的替代暢銷品，初創電子煙公司JUUL的快速崛起就是最佳印證。

　　JUUL的創始人詹姆斯·蒙沙和亞當·鮑恩在斯坦福大學攻讀碩士學位時產生了創業的想法，并于2007年創建了JUUL的前身Ploom公司。2015年，公司推出了一種U盤形狀的電子香煙，并稱之為JUUL.2017年，JUUL作為一家獨立公司從原公司分離出來。

　　由于JUUL外形時尚，酷似U盤，有薄荷、煙草、芒果、焦糖布丁等八種口味，頗受年輕人追捧。據報道，2018年9月，其已拿下美國電子煙72%的市場份額，毛利高達75%，遠超傳統煙草公司，年度營收規模預計將達到20億美元。

　　企業服務數據庫公司Crunchbase數據顯示，Juul共獲得4輪融資，總融資額達135.6億美元。今年7月Juul的估值是150億美元。備受關注的是，12月20日奧馳亞宣布斥資128億美元收購JUUL公司35%的股份，此后Juul估值直接翻倍至380億美元，超過剛剛融資5000萬美元的商業太空公司SpaceX(估值305億美元)，更是計劃明年IPO的圖片社交分享網站Pinterest估值的三倍有余(120億美元)。

　　中商產業研究院預計，2018年全球電子煙市場有望超過100億美元。歐睿國際預期，全球電子煙市場規模將從2010年的7億英鎊增至2020年的120億英鎊，年復合增長率達17%。此外，目前全球電子煙的普及率較低，銷售主要集中在美國地區，一旦其他市場打開，市場規模空前。

　　傳統煙草公司刮起轉型風

　　電子煙崛起的同時，自2009年以來，美國傳統煙草制品的銷量卻每年下滑約3.5%。看準行業機遇，壟斷全球(除中國以外)約70%煙草市場的四大煙草巨頭菲利普莫里斯國際、英美煙草、日本煙草公司、帝國品牌公司紛紛涌入電子煙市場。

　　除菲利普莫里斯國際母公司奧馳亞參股JUUL外，菲利普莫里斯國際于11月推出加熱不燃燒的新一代電子煙產品IQOS。截至12月10日，公司已在全球41個國家推廣IQOS系列，該系列產品已成為公司應對傳統業務下滑的“救命稻草”。

　　英美煙草公司則于2012年收購了英國電子煙公司Creative，次年該公司推出電子煙產品Vype.2015年，英美煙草又收購波蘭名為CHIC Group的電子煙公司，2016年再度完成對英國Ten Motives電子煙公司的收購。

　　日本煙草公司日前宣布，預計2018年利潤將減少。公司表示“市場萎縮”正迫使煙草制造商實現多樣化經營。公司旗下Ploom Tech電子煙產品于去年6月上市，日本煙草公司希望其能帶來新的收入。

　　帝國品牌公司旗下也建立了Fontem Ventures電子煙公司，近期Fontem Ventures還向外界表示，在使用其所生產的blu PRO電子煙裝置后，煙民的吸煙率已明顯下降。

　　煙草股后市表現獲看好

　　雖然國際煙草四巨頭2018年的傳統可燃煙草業務增速放緩，但各公司新型煙草業務業績則呈現加速上漲趨勢，多家機構看好龍頭煙草股明年表現。

　　個股中，美國財經網站The Motley Fool表示，菲利普莫里斯國際、奧馳亞、英美煙草等傳統煙草的行業領導者隨著布局電子煙市場，將自身再度推向行業前沿，2019年表現值得關注。投資機構Zacks認為，電子煙正成為菲利普莫里斯國際2019年“復出”的動力，其與母公司奧馳亞在進行營銷和技術合作后或將令公司贏得更多機會。天風證券表示，奧馳亞參股JUUL將有助于自身完善新型煙草布局，在電子煙賽道立足，與此同時進一步提升奧馳亞盈利能力。

　　從行業來看，天風證券表示，新型煙草替代或為傳統煙草公司業績增長帶來契機。該機構表示，傳統煙草巨頭通過外延并購加強自身新型煙草市場地位，多手段跨領域布局將提升行業集中度。此外，美國財富金融顧問公司援引美國銀行研報指出，從2005年至2016年，美國卷煙銷售下降25%，而全行業利潤卻增長了70%，煙草公司正在通過提高價格解決卷煙消費營收下降的問題。

　　不過分析人士指出，電子煙公司仍將面臨監管問題，其中電子煙的合法性在美國各地并不一致，因此其盡管受到年輕人和資本的追捧，未來依然要面臨合法合規問題。
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