6月24日收盤，貴州茅臺重回2000元，同時發布了被稱為“史上最大力度分紅”的2021年度權益分派實施公告，共計派發現金紅利272.28億元，約占2021年凈利潤的51.9%，引來陣陣歡呼。

茅臺的“史上最大力度分紅”，不是個例，也許可以叫“茅臺現象”。據統計，2021年A股共有3170家上市公司發布現金分紅預案，總額超1.5萬億元。證監會表示，A股近3年累計現金分紅達到4.4萬億元，較之前3年增長接近50%。

這當然可以歸功于政策的鼓勵和引導，A股現金分紅機制在逐步完善，但也可以看作是資本市場品牌時代來臨的必然要求和必然產物。資本市場要高質量發展，上市公司要贏得投資者信任，都要塑造好的品牌形象。說得天花亂墜，都不如拿出真金白銀更管用。就此而言，“史上最大力度分紅”也是品牌的力度。

回報投資者是品牌要義

資本市場遍地“鐵公雞”的時代，肯定不是注重和在乎品牌的時代。曾幾何時，資本市場被一些上市公司當作融資的工具甚至是“提款機”，而“回報投資者”則只是空頭支票。在這種情況下，所謂“品牌”無足輕重，無從談起。

但回報投資者是資本品牌要義。對上市公司來說，塑造品牌的對象包括各個方面的客戶和利益相關者，雇主品牌要面對員工，合作品牌要面對商業伙伴，聲譽品牌要面對媒體輿論，責任品牌要面對政府和更廣泛的公眾，而資本品牌則要面對成千上萬的投資者。投資者的認知和情感，不是靠畫餅充饑，而是靠承諾的兌現和真實的回報。

沒有對投資者的回報，就沒有投資者的信心，沒有上市公司的口碑，更沒有資本市場的品牌形象。所謂資本市場的高質量發展，說到底，就是要讓“創造財富的源泉和分享財富的機制”成為資本市場有口皆碑的品牌定位，而且要讓投資者感同身受、心悅誠服。

這就是為什么近年來監管層要高度重視并推動健全上市公司股東回報機制，引導上市公司完善分紅制度，并發布了一系列規定。“最近三年分紅不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”，逐漸成為一種共識，越來越多的上市公司在身體力行。

1990年，A股僅有平安銀行1家公司進行現金分紅，分紅金額為1455萬元；1992年，A股年度分紅總金額首度突破億元，達到4.128億元；1997年，A股現金分紅金額破百億元，達到101.8億元；2017年A股現金分紅金額首次突破萬億關口，達到了1.12萬億元；2021年已經是A股市場連續第五年分紅超萬億元。A股分紅的變遷史，其實也可以看作是中國資本市場和上市公司的品牌成長史。簡而言之，即越來越重視投資者回報，越來越重視資本品牌。

當然，在這個過程中，也可以說上市公司質量越來越高，收益越來越好，有更多的實力和底氣回報投資者。按證監會的說法，從經營效益看，上市公司資產規模相比較10年前增長了兩倍，營業收入、凈利潤總體保持比較高的增速。這無疑是分紅比例提升的重要動力，但這與上市公司資本品牌提升的需求并行不悖，而且是相輔相成的。

因為上市公司也認識到，搞好資本品牌，回應投資者訴求，不只是監管的要求，也是自身長遠發展的必由之路。

龍頭企業應有樣本責任

我們能夠看到的一個現象是，各行各業的龍頭公司在分紅比例上更加積極作為。這可能是實力越強意識越強，也可能是效益越好覺悟越高，當然還有一個原因就是能力越大責任越大——龍頭公司就是應該身先士卒，承擔起回報投資者的品牌樣本責任。

對于一個行業或者一個賽道的領先者來說，他們塑造品牌的方式，就是要先人一步，開風氣之先，保持領先位置。回報投資者，如果行業老大不帶頭，反而退居二線，那么不只是面子問題，也是對自身資本品牌的傷害。這種樣本責任，就是其品牌價值的重要內涵。

數據顯示，2001年上市以來貴州茅臺累計現金分紅總額為1485.81億元，分紅率45.66%。此次分紅，比上一年增加約30億元，刷新分紅紀錄，分紅比例也連續第三年保持在51.9%左右。網友說，在分紅這件事上，永遠可以相信貴州茅臺。毫不夸張地說，這種有口皆碑，是再好不過的品牌傳播了。而作為行業龍頭，也需要做到與地位相配的投資者回報，才能獲得這樣的品牌傳播。畢竟，人們往往更記得住第一。

所以，我們也看到其他一些白酒行業的頭部企業包括五糧液、瀘州老窖等，在分紅問題上也不甘人后。在其他一些行業也是如此，比如“工農中建”四大銀行，位列“A股上市公司豐厚回報榜”前列。這成為一種資本品牌的標配。

當然，每個行業的性質和收成不同，分紅方案和比例也不盡相同。比如白酒行業作為消費類企業，可能會被認為坐擁壟斷資源，而利潤沒有辦法擴大再生產，缺乏第二增長曲線，所以分紅豐厚。還有人質疑，過高的分紅比例，會影響企業的投資和創新投入，限制企業的發展壯大等。這即便不是杞人憂天，也是憂慮過度。其實，即便是茅臺也沒有說要繼續大幅度提高分紅比例，而是在投資者回報和未來投資發展之間達成了某種平衡。

至少在今天的A股，對投資者的回報，對價值投資的兌現，不是太多而是太少了。資本市場的品牌價值還處在邊際效益遞增的階段。通過加大投資者回報力度，來提升資本品牌，所帶來的正面效益，還遠遠沒有來到臨界點或者轉折點，何樂而不為呢？