奧馳亞（Altria）發(fā)布2021?年年報：2021年全年公司實現(xiàn)稅后收入211.11億美元，同比提升1.3%，其中2021Q4實現(xiàn)稅后收入50.86億美元，同比提升0.6%，預計2022年全年經(jīng)調(diào)整EPS在4.79美元-4.93美元，較2021年增長4%-7%。

口含煙市場份額持續(xù)增長，PMTA以及MRTP資質(zhì)申請正在進行中

2021年公司口含煙產(chǎn)品實現(xiàn)稅后收入24.76億美元，同比增長3%，其中2021Q4實現(xiàn)稅后收入6.29億美元，同比增長4.8%。出貨量方面，口含煙產(chǎn)品2021年出貨量為8.2億袋，同比增長0.1%，保持穩(wěn)定，由于口服尼古丁袋銷量的增長，口含煙行業(yè)總量于2021H2增加約2%。零售份額方面，截至2021Q4，公司旗下口含煙品牌on!在美國口含煙市場零售份額占有率達3.9%，環(huán)比增長0.9pct，同比增長2.8pct。截至2021年底該產(chǎn)品已在美國約11.7萬家零售商店出售。資質(zhì)方面，on!系列產(chǎn)品的PMTA申請于2020年5月提交，目前正等待FDA審核；子公司Helix正致力于該產(chǎn)品MRTP的申請，預計將于2022年底向FDA提交。哥本哈根仍是美國最大的口含煙品牌，2021年零售份額占有率為29.4%。

電子煙JUUL PMTA申請仍在審核，加熱不燃燒產(chǎn)品努力重返美國市場

霧化電子煙方面，JUUL于2020年7月為其JUUL設(shè)備和4個JUUL pod sku提交的PMTA仍在等待FDA審核，截至2021年底，公司對JUUL投資的預計公允價值未發(fā)生變化，該項投資估值為17億美元。加熱不燃燒產(chǎn)品方面，萬寶路加熱煙彈在2021年10月于北維吉尼亞州煙草類零售份額市占率為1.9%。2021年11月29日，國際貿(mào)易委員會(ITC)對IQOS設(shè)備、萬寶路加熱煙彈和侵權(quán)部件實施的進口禁令生效，IQOS產(chǎn)品已不再在美國銷售，但PM USA表示正專注于將IQOS重返美國市場，正在制定重新進入該市場的計劃，將在產(chǎn)品允許上市時重新推出。

傳統(tǒng)煙草出貨量呈下降趨勢，產(chǎn)品價格略有上漲

2021年公司傳統(tǒng)煙草實現(xiàn)稅后收入181.12億美元，同比增長1%，其中2021Q4實現(xiàn)稅后收入44.57億美元，同比增長2.3%；出貨量方面，2021年公司美國國內(nèi)卷煙出貨量為937.93億支，同比下降7.5%，主要受行業(yè)下滑速度、貿(mào)易庫存變動、零售份額損失等因素影響，經(jīng)貿(mào)易庫存變動和其他因素調(diào)整后，預計美國國內(nèi)卷煙行業(yè)總量減少5.5%，其中萬寶路香煙2021年出貨量為829.7億支，同比降低6.6%。零售份額方面，萬寶路香煙2021年在整體卷煙品類中的零售份額占有率達43.1%，同比提升0.2pct，公司整體香煙市場零售份額占有率為48.8%，同比降低0.3pct。我們認為，隨著國際煙草巨頭將研發(fā)和戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向無煙產(chǎn)品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，我國加熱不燃燒煙草市場有望因國內(nèi)較大的煙民基數(shù)孕育可觀市場規(guī)模，建議關(guān)注HNB相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)。