行業規模

電子霧化和HNB為新型煙草兩大類型。電子霧化產品和 HNB制品均為由電池供電實現加熱驅動的電子設備，其中電子霧化類產品通過加熱霧化產生具有特定氣味的氣溶膠供煙民使用，其口味豐富且與真煙相差較大；HNB 利用煙具將煙彈加熱到一定溫度但不燃燒，散發煙氣供人吸食，其口味接近真煙。

相較傳統煙草，新型煙草減害性突出。與傳統煙草制品相比，新型煙草具有不用燃燒、提供尼古丁、基本無焦油等特征，且能夠滿足人體攝入一定尼古丁的需求，因此，在全球控煙背景下新型煙草獲得較快發展。

新型煙草賽道長坡厚雪，行業步入發展快車道。隨著全球控煙政策趨嚴，人們健康意識和環保意識的不斷增強，具有減害屬性且更加環保的新型煙草在市場規模和滲透率方面有望持續提升。艾媒咨詢數據顯示，2021 年全球新型煙草市場規模為569億美元，同比增長 25.6%，其中電子霧化產品358.5億美元，同比增長 17.1%；HNB 210.5億美元，同比增長43.4%。預計至 2023 年，全球新型煙草規模將達到867億美元，其中電子霧化類產品468.2億美元，HNB398.8億美元。弗若斯特沙利文預計，全球電子霧化產品滲透率將在2024年達到 9.3%。

美國市場美國PMTA 規范行業準入，口味禁令保護未成年人。2016年5月，美國FDA明確 2007年2月15日之后上市的新型煙草產品需要進行PMTA審查，8 月宣布不得向18歲以下青少年銷售電子煙。2020年1月，FDA宣布將禁售大部分水果味和薄荷口味電子煙（薄荷醇口味除外），21年9月向 94.6萬種調味電子煙發出營銷拒絕令（MDO）。

2021年10月，FDA首次通過了英美煙草Vuse旗下產品的PMTA申請，2022年以來陸續通過了日煙 Logic、NJOY和Vuse旗下產品的PMTA申請。FDA推行以PMTA審核為主的準入機制，在保障未成年人不受煙草影響的同時，不斷推進電子煙行業的良性發展。

HNB減害性獲FDA認定，市場容量快速擴張。2020年7月，菲莫國際旗下IQOS產品通過FDA的MRTP（減害煙草產品）審核，其減害屬性獲得官方認可。FDA對于加熱不燃燒產品減害性的認定具備較強示范作用，有望帶動HNB產品滲透率的提升和市場規模的快速提升。根據歐睿數據，2020年美國HNB市場規模為0.22億美元，同比增長259%，預計2025年市場規模將達到68.55億美元。

國內市場

國內電子霧化回歸煙草本源，HNB暫未放開。

電子霧化類產品方面，國內對其監管逐步完善，自2017年開始陸續推出多項政策規范行業健康發展，其監管重點圍繞保護未成年人展開，2019年底規定禁止線上銷售電子煙產品，2022年《電子煙管理辦法》和電子煙強制性國家標準出臺，規定禁止銷售除煙草口味外的調味電子煙產品，電子煙回歸煙草本源，同時強化對未成年人的保護。

HNB方面，2017年初國家規定將IQOS、Glo等多款新型煙草產品納入卷煙鑒別檢驗目錄中，即HNB與傳統卷煙相同，也需遵循煙草專賣制度，目前HNB在國內尚未放開銷售。

中國電子煙用戶中傳統煙民居多，口味禁令影響料將小于美國。根據艾瑞咨詢數據，2021年中國電子煙用戶中傳統煙民占比達 98.5%，高于美、英的76.4% 和93.9%，電子煙的使用在從未吸煙的人群中較為少見。傳統煙民對煙草口味電子煙接受度較高，預計國內禁止銷售煙草口味以外電子煙政策的影響相較于美國口味禁令的影響更小。

中國電子煙市場規模快速增長。艾媒咨詢數據顯示，2015-2021 年電子煙內銷市場復合增長率為55.9%，2021年中國電子煙市場規模為145億元，同比增長73%。預計到2023年，國內電子煙市場規模將達到454.3億元。與英、美 等發達國家相比，中國電子煙滲透率仍處于較低水平，2019年僅為1.2%，遠低于英、美的 50.4%、32.4%，中國電子煙的成長空間巨大，伴隨著監管的逐步完善，國內電子煙滲透率有望穩步提升。

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