煙草在線專稿　　筆者按：每次分析行業現狀首先都離不開對宏觀經濟的解碼，不過眼下再去看那塊號稱“晴雨表”的股市似乎已不再具有代表性和說服力，這次的數據來自于中國的進出口貿易，按照海關總署日前發布的數據顯示：中國11月出口同比下降6.8%，預期下降5.0%，前值下降6.9%。中國11月進口同比下降8.7%，預期下降11.9%，前值下降18.8%。中國11月貿易順差541.0億美元，預期640.0億美元，前值616.4億美元。1-11月，中國出口同比下降3%，進口下降15.1%，貿易順差5391億美元（均按美元計）。我們可以看到：在全球經濟整體復蘇動能不足、國內外需求持續低迷等因素影響下，我國外貿面臨前所未有的困難，全年進出口貿易負增長形勢難以扭轉，預計全年降幅7.2%。令人失望的數據說明中國經濟回暖的前景面臨著更大挑戰。我們都知道今年以來正值中國深化改革的特殊時期，如果經濟硬著陸的風險繼續上升，對中國改革產生的阻力勢必會有增無減。

　　具體到煙草行業，自從國家局啟動行業改革以來，卷煙結構提升、效益增長不斷得到持續改進，但是產銷量下降、結構提升難度加大、高端卷煙銷量增長乏力、庫存持續高位，經濟運行面臨較大壓力等問題依然存在，且在蕭條的消費環境下，庫存高企等問題依稀有尾大不掉跡象，如果不及時拿出應對辦法，恐會有越演越烈之虞。

　　數據方面（暫以1-10月份數據為參考基準）：累計生產卷煙4265.41萬箱，同比減少104.71萬箱，降低2.4%。已累計銷售卷煙4257.48萬箱，同比減少101.59萬箱，降低2.33%。結構上：平均單箱批發銷售收入為28855元，比去年同期26933元增加1922元，增長7.14%，增幅比去年同期提高0.11個百分點。行業一、二類卷煙銷量同比分別增長4.79%和10.23%。三、四、五類卷煙銷量比重則持續減少，分別下降0.93%、1.33%。和0.58%。累計實現工業稅利6379.81億元，同比增長1.89%。

　　品牌方面，行業29個重點品牌累計銷售3583.55萬箱，同比3649.75萬箱減少66.19萬箱，降低1.81%。銷量比重為84.17%，同比提高了0.44個百分點。另外，低焦卷煙及細支煙方面：低焦煙（8mg）產量計達600萬箱，同比略有1個百分點的小幅下降；細支煙延續了爆發式增長，漲幅達164%，規格已經達到63個，隨著各中煙公司的看重和投入加大，規格數量料將進一步增加。

　　價格方面，零售市場卷煙價格波動應引起關注，市場調研發現，10月全國卷煙整條零售價格到位率為96.26%，同比下降1.22%；單包零售價格到位率為100.62%，同比下降0.92%。

　　本月是2015年的最后一月，在收官月份，行業沖刺步伐明顯加快。

　　煙葉方面：11月26日，全國煙葉工作電視電話會議在北京召開，國家局就2016年煙葉生產工作提出了新的要求。兵馬未動，糧草先行，兩天后2016年度合作生產協調會在云南昆明召開。煙葉工作是煙草的首要工作，關系到原料對生產的保障功能。合作生產則凸顯了國家局在2016年繼續用合作生產這面戰術旗指揮引導品牌格局的意圖。“穩定規模、提升效益、互利雙贏、共同發展”的十六字工作方針已明白無誤的折射出合作生產推進力度將會更大。

　　新產品方面：云產卷煙品牌繼續發力，我們注意到云系卷煙品牌一段時間以來致力于新產品的開發和技術突破，特別是玉溪和云煙新品不斷且取得一定成效，其新近開發的新產品透明玉溪近來已聚集起超高人氣，有望在煙草市場有所斬獲。不過云系卷煙超大的體量一直掣肘著自身改革進程的效率和質量。根據歷史經驗，像云系卷煙這種巨無霸企業的改革將是一個長期過程，并不能急于見到改革成績，反而是高層對改革的思路一定要清晰，還要具有前瞻性，不過以新產品作為抓手拉動內部結構性的改革調整也不失為一種可取之舉。同處西南地區的川渝公司已經一分為二，輿論上也一度出現了部分批判的聲音，但是嬌子在11月24日的推介會上一口氣推出了“嬌子”（寬窄）、“嬌子”（清甜香）、“嬌子”（祥云）、“嬌子”（黑）、“嬌子”（紅芙蓉）等新品卷煙，勢頭之猛讓業界為之側目，另邊廂的重慶中煙也在天子品牌身上落下重注，早前開發的“金天子”在市場上熱度不減，據筆者了解，另一主打品牌龍鳳呈祥系列也即將推出一批品質、概念和外包裝俱佳的新品，后續動作值得關注。　

　　關于行業改革如何深化的問題，當前關于改革的言論越來越多，其中也不乏一些利用當下經濟下行背景說事，故意標新立異，拋出一些聳人耳目的論調。在這些信息中，煙草行業只能根據自身的實際情況和特殊情況來選擇改革路徑。

　　關于供給側改革是否適用于行業的問題，我們不妨在此略加探討。筆者于7月中旬曾撰文《中國煙草的改革邏輯》，里面對需求問題已經進行了展開論述，半年后的今天我們仍然認為供給的核心是一個生產函數，而生產函數決定了生產可能性邊界，以前中國煙草的高速增長主要是靠要素投入，特別是隱性的國家紅利政策要素投入。而經濟低迷喚起了煙草在管理質量、成本等要素的覺醒，而且中國煙草自身進入到一個自然的調整周期也正在促進這種覺醒。中國煙草正在準備從要素投入變成要素效率的提升，然后再到創新驅動的新發展模式，那我覺得現在問題是怎么樣去實現產業和產能的升級。根據經濟學家劉世錦的說法：供給側強調的是通過重新改變資源的配置來提升效益，但并不是說需求不重要了。供給側改革在解決供給問題的同時，也創造新需求，而且這種新的需求更可靠、更實在、更具可持續性。我們認為他的這一理解跟中國煙草的當前狀態是非常相符的，因為當我們一再強調需求的時候，對供給側的輕視反而可能使我們的改革犯下一個不知不覺的錯誤而我們還誤以為只是成效沒有顯現而已，這是因為相對于需求側改革的措施，供給側改革更側重于提升經濟增長效率，更側重于增強企業長期發展活力，更注重經濟長期持續平衡和可持續發展。就我們行業現處的歷史階段來講，我們正處在一個拐點上，這不僅僅是往左還是往右的簡單選擇題，而是要測算我們的改革成本并展望改革前景的重大抉擇問題。“十三五”時期行業發展的重點同樣是提高增長的質量和效益，供給側結構性改革就是全面提升行業各方面的要素生產率。這作為一條主線，是中國煙草下一步長期穩定發展的核心問題。現階段，政策著力點應放在加大供給側調整力度上，引導過剩產能供給側減量和結構調整，達到與需求側相適應的新水平，價格企穩，企業盈利能力恢復，進而實現轉型再平衡。

　　為了對煙草行業供給側改革的可行性進行更為深入的論證，同時也為了更加直觀易懂，我們不妨以油價的暴跌作為案例加以說明：據最新數據顯示，原油價格當前已跌至37美元/桶，刷新六年低位。原油市場暴跌的原因其實很簡單，市場擔心在沒有了原油限額后，可能新增的每天幾百萬桶原油將徹底壓垮原油市場。不知道大家有沒有發現這個限額跟我們行業的生產計劃是何其相似，而限額背后所代表的深層含義就是供給的確定性問題，道理很簡單，對于體量超大的行業或企業，這個限額（或者計劃）所起到的調整作用是具有指導性意義的，換言之，它在年度內或更長周期單位時間內不宜也不可能發生多次變動。我們目前還沒有有效數據以估計出各家中煙公司的閑置卷煙產能，但是有一點我們可以看到，那就是在結構提升無望的預期下，這些閑置產能有可能被釋放即低結構卷煙在薄利多銷的觀念下依然會出現在流水線，盡管我們知道這樣做是不理智的，而價格波動也將不可避免。除了石油這個國際商品外，中國的鋼鐵、鐵礦石、煤炭、石油、石化等重化工業PPI已連續40多個月負增長，這些行業對整個工業PPI下降的貢獻占70%到80%，所以我們一再支持行業的供給側改革就是為了避免重蹈這些行業的覆轍，另外也表明在2014年和2015年行業轉型升級過程中未能有所進展的煙企目前仍然還有機會。

　　目前看來新一波的新產品的開發熱潮已經成為事實，今年以來，產品創新發展迅猛。乍一看，煙草產品似乎已經并沒有更多的創新空間可供挖掘，因為我們發現不管是新技術、新概念、原材料來看，好像都已進入了一個瓶頸，但是各中煙公司的新產品卻層出不窮，已然上升到一波新的高潮。從這個意義上講，我們實在是低估了中國煙草那顆創新的心。事實上我們正進入一個煙草創新技術快速發展的新階段，過去各中煙公司通常需要花費數年時間才能使一個新產品在市場上立足，然而近年來實現這一價值所經歷的時間越來越少，這是因為新產品的開發越來越貼合市場，為了提高新產品的成功率，各中煙公司開始看重客戶與市場的前期調查，同時更加注重對零售戶和消費者的大數據收集和分析，比如重慶市場上當前一款暢銷規格“金天子”，從研發到推出不過數月時間，不過因為開展了大量的調查分析工作，所以在同市場鏈接時一路暢通無阻，最終得到市場認可和消費者熱捧。新的時代新的潮流，卷煙產品在這個社會的文化符號性更加明顯，

　　新產品成功的最佳途徑之一就是在趨勢成為主流之前，各中煙公司能辨別趨勢的發展，這一點在大眾口味多變化和多元化的當下尤其重要。前文已提到細支煙和低焦煙正在呈現爆發式增長，甚至雪茄已開始發力，作為市場份額占比過半的長城雪茄廠從2014年開始盈利能力得到大幅提升。這里我們建議各中煙公司可關注電子煙的未來發展，根據研究發現，電子煙這種替代型煙草產品越發受到歡迎，特別是中國大中城市的青年人非常有興趣嘗試。