3月18日，全球電子霧化制造龍頭思摩爾國際（06969.HK）發布了2024年財報，全面展示了在電子霧化、加熱不燃燒、特殊用途霧化產品組件、霧化醫療和霧化美容等多個品類的業績表現。

作為國內電子煙制造業的代表企業，思摩爾國際的業績表現具有一定的風向標作用，能夠反映出過去一年國內電子煙生產、出口的宏觀情況。

參考君通讀了財報，為大家總結了要點、亮點，以供研究之用。

01、營收微弱增長，凈利潤大幅下滑

2024年，思摩爾國際的總收入約為117.99億元（人民幣，下同），較去年增長約5.3%。?

不過，凈利潤同比下降20.78%至13.03億元，主要受研發投入（15.72億元，+6%）及管理費用增長影響。

同時，毛利約為人民幣44.12億元，毛利率微增至37.4%，但凈利率下滑至11.0%，反映高研發投入和市場競爭壓力。

02、自有品牌業務大漲，抗風險能力提升

財報顯示，2024年思摩爾在自有品牌業務上收獲頗豐，自有品牌業務收入占比持續提升。

據悉，其自有品牌業務收入約為24.75億元，較去年大增34.0%，占總收入的比例從去年的約16.5%提升至約21.0%。

其中，國際市場電子霧化產品銷售貢獻突出，歐洲及其他市場實現收入約20.24億元，同比增長約37.2%；美國市場實現收入約4.24億元，同比增長約14.0%。在中國內地市場，收入約為0.27億元，主要來自霧化美容產品銷售。?

在其傳統的ODM業務上，雖然在不同地區有不同表現，但整體依然實現營收93.24億元。財報稱，隨著全球電子霧化行業監管方向明朗，思摩爾在去年下半年的營收同比增長9.7%。

其中，在美國市場，特殊用途霧化產品組件銷售增長，推動下半年收入同比增長5.1%；歐洲及其他市場，封閉式電子霧化產品銷售穩定，下半年收入同比增長14.2%；中國市場則實現收入約2.39億元，同比增長25.1%。

分產品來看，思摩爾國際在自有品牌上繼續系列化的產品戰略，通過精簡產品SKU，推出平臺化產品，進而提升產品利潤率與周轉率。

去年上半年推出了迭代產品XROS 4和XROS 4 Mini，獲得了市場的認可。還推出了肺吸產品GEN和ARMOUR迭代版，完善品牌產品矩陣。此外，自有品牌VAPORESSO在開放式產品領域的市場份額進一步提升，成為全球主要市場的頭部品牌。

2024年，自有品牌業務在中國內地市場收入約為人民幣2700萬元，主要來自霧化美容產品銷售。其霧化美容自有品牌名為“嵐至”，上市后借助直播帶貨、布局線下高端門店渠道等方式，產品銷售取得了較大突破。

財報稱，重大營銷節日上，“嵐至”的銷售成績在電商平臺的美容儀產品類別中名列前茅。

在代工產品方面，呈現出明顯的區域特點。在美國市場，思摩爾國際的代工產品主要為電子霧化產品、特殊用途霧化產品組件、技術服務，全年營收接近40億元，同比下滑2.4%；

在中國市場，思摩爾國際的代工產品主要為電子霧化產品、技術服務，全年營收為2.39億元，同比大增25%；

在歐洲和其他市場，思摩爾國際的代工產品主要為電子霧化產品、加熱不燃燒產品、技術服務，全年營收超過50億元，同比增長0.3%。

2024年思摩爾國際的研發開支約為15.72億元，較去年增長約6.0%，主要增長集中在霧化醫療及加熱不燃燒產品領域。

最后，財報還提到了所謂創新發展的展望，希望借助霧化醫療和加熱不燃燒賽道，打造第二增長曲線來實現轉型升級。將2025年視為關鍵落實年，勢必會有更多的市場、新品動作，值得期待一下。